← macierz prognoz · tydzień 6 · sobota 12.09.2026
kurs zamknięcia w piątek: 352,95 zł · tydzień: +14,6% · rozliczenie decyzji: 19.09.2026
Wybicie z półrocznej konsolidacji przy obrotach o 60% wyższych niż średnia, wsparte kierunkiem cen miedzi. Układ, w którym kontynuacja jest domyślnym scenariuszem, a nie odważną tezą.
Otoczenie makroekonomiczne bez zwrotu: indeksy w trendzie wzrostowym, złoty stabilny wobec euro. Popyt reaguje na takie ustawienie szybciej niż na sam komunikat spółki. Kierunek uznaję za wyraźny i deklaruję pełne przekonanie.
Publikacja wyników wypada blisko horyzontu decyzji, a konsensus prognoz nie zmieniał się od dwóch tygodni. Historia podobnych tygodni w tej spółce kończyła się kontynuacją ruchu w górę. Kierunek uznaję za wyraźny i deklaruję pełne przekonanie.
Otoczenie makroekonomiczne bez zwrotu: indeksy w trendzie wzrostowym, złoty stabilny wobec euro. Przy takim układzie brakuje argumentu, który miałby zatrzymać stronę popytową. Przewaga argumentów jest widoczna, ale nie jednoznaczna — przekonanie średnie.
Pakiet tworzą cztery moduły analityczne; jego zawartość jest ograniczona do daty prognozy — modele nie widzą niczego, co wydarzyło się później. Poniższe analizy i kurs pochodzą z działającego funduszu (bieg z 8 sierpnia 2026); przykładowe w makiecie są wyłącznie prognozy modeli i wyniki.
1. Decyzja Konga o zakazie eksportu koncentratów miedzi i kobaltu (2026-08-07, regulacje) Demokratyczna Republika Konga wprowadziła natychmiastowy zakaz wywozu koncentratów, wymuszając przetwarzanie surowców w kraju. Cena miedzi na LME wzrosła o 1% do 14 251 USD/t, a kurs KGHM o 1,37% do 350,85 PLN. To istotny, świeży katalizator — ograniczenie podaży koncentratów na światowym rynku działa pozytywnie na wycenę KGHM.
2. Rekordowe ceny miedzi i srebra na światowych giełdach (2026-08-04 do 08-07, macro) Cena miedzi na LME w okolicach 14 100–14 250 USD/t (+11,65–13,58% od początku 2026 r.), Comex przy historycznych maksimach, napływ metalu do USA w lipcu ponad 200 tys. ton (najwięcej od 2014 r.). KGHM liderem wzrostów na GPW (+2% na sesji 5 sierpnia). Pozytywny wpływ na wyniki — ale to zdyskontowany, kontynuowany trend, nie nowość.
3. Inwestycja Nitroerg w produkcję materiałów wybuchowych (2026-08-03, partnerstwo) Spółka z Grupy KGHM zainwestuje ok. 300 mln zł w instalację pentrytu i heksogenu w Krupskim Młynie; wsparcie z KSSE do 130 mln zł, 10-letnie zwolnienie podatkowe. Drobny, pozytywny akcent operacyjny — neutralny dla głównej tezy.
4. Strategiczne odwierty Lumina Metals na złożu Nowa Sól (2026-08-05, peer-news) Kanadyjska spółka realizuje wiercenia do 1900 m; koncesja możliwa do 2030 r. KGHM podpisał list intencyjny o współpracy handlowej. Potencjalna konkurencja/integracja w długim terminie — bez wpływu na horyzont 1–3 miesięcy.
5. Wyniki operacyjne za czerwiec (2026-07-22, wyniki) Produkcja miedzi 59,3 tys. t (+3% r/r), sprzedaż srebra 140,7 t (+18% r/r). Symboliczna poprawa, sprzedaż miedzi nieco poniżej budżetu przez problemy w KGHM International. News znany od 2 tygodni — w większości w cenie.
Newsflow silnie skoncentrowany wokół miedzi jako surowca: hossa cenowa, ograniczenia podażowe (Kongo), ryzyko nadpodaży w 2027 r. (20–500 tys. ton). Inwestor powinien śledzić nie tyko spółkę, ile geopolitykę i popyt chiński.
Prognozy nadpodaży na 2027 r. (Bloomberg Intelligence) to jedyne realne ryzyko negatywne dla cen, ale w horyzoncie 1–3 mc. mało prawdopodobne. Sytuacja na Bliskim Wschodzie i potencjalne cła USA na miedź — asymetria w górę. Raport półroczny zaplanowany na 19 sierpnia.
Dominującym sygnałem jest silny, młody impuls wzrostowy — w 5 dni kurs zyskał 14,6%, a w 20 dni 14,2%, wybijając się powyżej górnej wstęgi Bollingera i górnej granicy kanału Kelter do 352,95 zł. Momentum jest rozpędzone: MACD rośnie, wskaźnik siły względnej RSI(14) buduje się od 5 sesji, a Aroon Up = 100 potwierdza świeży szczyt 25-sesyjny. Jednak najsilniejszym kontr-sygnałem jest ekstremalne, wręcz spazmatyczne wykupienie — RSI(2) = 99,1, StochRSI %K i %D = 100, a cena jest 10,96% poniżej 52-tyg. szczytu (396,4 zł), co przy zwyżce 24,5% YTD oznacza, że duża część ruchu jest już za nami. Napięcie obrazu: rozpędzony trend krótkoterminowy wbija się w ścianę ekstremalnego wykupienia, przy czym bilans wolumenu (OBV) deklaruje akumulację, ale jego 10-dniowa stopa zmiany jest ujemna. To klasyczny moment, w którym „czy już rozegrane" dotyczy zarówno dalszej zwyżki, jak i korekty.
Cena 352,95 zł znajduje się 10% powyżej średniej kroczącej z 20 sesji (313,16 zł) i 9,3% powyżej średniej z 50 sesji (ok. 322,9 zł), co przy rozwarciu od średniej z 200 sesji (ok. 293 zł) daje obraz trendu wzrostowego we wszystkich horyzontach. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) = 17,6 rośnie — trend buduje się, ale nie jest jeszcze „dojrzały". Aroon Up = 100 przy Aroon Down = 0 potwierdza świeżość ruchu, a dodatni kierunkowy wskaźnik +DI = 35,1 dominuje nad -DI. Krótki termin (powyżej EMA-9 i SMA-10) w pełni potwierdza długi — nie ma na razie żadnego sygnału osłabienia struktury.
Wszystkie oscylatory krzyczą „wykupione": wskaźnik siły względnej RSI(14) = 65 (jeszcze poniżej granicy 70), ale RSI(2) = 99,1 wg Connorsa, stochastyka %K = 91,8 i %D = 92,0, a Williams %R = -9. Wskaźnik CCI(20) = 209 — wszystko głęboko w strefie wykupienia. To klasyczny setup na powrót do średniej — pytanie brzmi, czy trend jest na tyle silny, by „wisieć" w ekstremach (jak w silnych trendach bywa), czy czeka nas techniczna korekta. Skrajne odczyty StochRSI = 100 rzadko utrzymują się bez jakiejkolwiek konsolidacji.
Bilans wolumenu (OBV) jest w górnym kwartylu — deklaruje silną akumulację, ale jego 10-dniowa stopa zmiany jest ujemna (10-sesyjna stopa zmiany OBV < 0), co zaprzecza świeżości ruchu cenowego: cena robi nowe szczyty, a napływ wolumenu już hamuje. To dywergencja, którą trzeba nazwać — sygnalizuje, że ostatnia zwyżka może być mniej podparta niż wcześniejsza faza. Zmienność rośnie: szerokość wstęg Bollingera się rozszerza, cena zamknęła się powyżej górnej wstęgi (1,03), a Keltner górny został przebity — to sygnał wybicia, ale w połączeniu z hamującym OBV może być pułapką.
KGHM wszedł w 2026 rok w fazę silnej poprawy wyników po głębokim dołku z 2023 roku, wspartej wysokimi cenami miedzi i srebra; wycena rynkowa pozostaje umiarkowana, choć kurs zyskał już ponad 24% od początku roku i 14,6% w 5 dni. Przychody i zysk netto w ostatnim kwartale (o4k mar 26) są najwyższe w analizowanym okresie, co pokazuje, że rebound fundamentalny już się materializuje, nie jest tylko oczekiwaniem.
Rynek jest w silnej, dojrzałej hossie, która właśnie pobiła historyczne rekordy. WIG20 pierwszy raz w historii przekroczył 4000 pkt (5 sierpnia), a w piątek 7 sierpnia zamknął się na 4000,25 pkt, zaledwie 0,5% poniżej 52-tyg. szczytu. Szeroki WIG i mWIG40 są w tym samym miejscu — tuż przy szczytach, z imponującymi dynamikami (200d +40% i +35%). Świat gra w tę samą stronę, choć z mniejszym impetem: S&P 500 i DAX na rekordach (+15% i +8% r/r), Nasdaq nieco odstaje (-1,5% od szczytu). To nie jest korekta ani odbicie — to kontynuacja trendu wzrostowego w zaawansowanej fazie.
Liczby i narracja prasy są tu spójne. Narracja ewoluowała od marcowego „odwrotu od ryzyka" i czerwcowej „korekty" do sierpniowego „historycznego rekordu" i pytania „czy to jeszcze nie koniec wzrostów?". Rynek czuje euforię, ale z domieszką niepewności geopolitycznej (Bliski Wschód). Po +6-7% w 20 dni na szerokim rynku mówimy o przyspieszeniu — to zdrowa, ale już nie pierwsza faza cyklu.
KGH płynie z rynkiem, ale jest bardziej zmienny: +14,6% w 5 dni i +14,2% w 20 dni, wyraźnie przebijając WIG20. To cykliczna, wysoka-beta spółka — w silnej hossie jest akceleratorem, ale w razie korekty spadnie mocniej niż indeks.
Miedź (LME) poszła w górę o 5,4% w 20 dni do 6.571 USD — to bezpośredni driver przychodów (~70%). Srebro dodało 9,8% w 5 dni — drugi filar przychodów wyraźnie przyspiesza. Umocnienie złotego (-2% USD/PLN w 20 dni) jest lekkim hamulcem, ale przy takiej skali zwyżek surowców efekt walutowy jest drugorzędny. Ceny miedzi wspiera spadek zapasów LME (czerwcowy odczyt 13.594 USD przy niższych zapasach). Otoczenie makro (CPI w PL 2,5% — w dół z 3,1%) sprzyja cyklicznym aktywom.
Jedyne znane zdarzenie: finalny CPI za lipiec (17.08, data szacowana). Rynek nie zamiera przed tym odczytem — to dane finalne, zwykle zgodne ze wstępnym szacunkiem. Dla KGH istotniejszy jest brak posiedzenia RPP w tym oknie (decyzje w czerwcu/lipcu nie zmieniły stóp). W nadchodzących dniach liczyć się będą przede wszystkim poziomy miedzi i srebra na giełdach surowcowych.